環保投入大手筆 11股享環保行業逾3萬億盛宴 環保, 華創證券, 平安證券, 中信證券

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環保投入大手筆 11股享環保行業逾3萬億盛宴
www.stockstar.com 2011-9-22 20:32:00　秦菲菲　上海證券報
兩市齊創新低 “國家隊”再次精準抄底 揭秘重倉股“基金一哥”王亞偉帶領7基金殺入1股！
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　　編者按：據“第七屆中國環境與發展論壇”消息，“十二五”期間，我國環保產業投資至少為“十一五”期間的1.5倍，總計可達3.24萬億，中央財政投入有望突破2000億。“十二五”環保投入大手筆，11股有望享環保行業逾3萬億盛宴。

　　查看：環保概念概念板塊實時行情

　　【政策利好】

　　環保業盛宴開啟 扶持政策將陸續出臺

　　中國下達節能減排硬指標 3萬億市場空間打開

　　兵分六路掘金節能環保　工業節能首當其沖

　　促進政策接二連三　相關公司利好不斷

　　【機構研判】

　　平安證券：節能環保迎來爆發式增長（薦股）

　　中信證券：沿海減排壓力較大 關注應收賬款回收

　　招商證券：二季度略有好轉 關注成長更具確定性的公司

　　華創證券：多項舉措助力環保產業發展

　　國金證券：環保市場或將正式啟動（名單）

　　【個股掘金】

　　十二五環保產業投入至少達3.24萬億 11股享盛宴

　　===精彩閱讀===

　　環保業盛宴開啟 扶持政策將陸續出臺

　　五年一度的全國環保大會召開在即，將出臺《節能環保產業發展規劃》、《環境服務業“十二五”規劃》

　　節能減排和環境保護已經成為經濟結構調整、產業升級和轉型的重中之重。

　　7日召開的國務院常務會議進一步部署加強環境保護的重點工作。同日，國務院全文下發《“十二五”節能減排綜合性工作方案》，這讓市場將目光聚焦到環保領域。

　　然而，這僅僅是環保行業盛宴的開篇序曲。

　　據悉，五年一度的全國環保大會召開在即，《節能環保產業發展規劃》、《環境服務業“十二五”規劃》也將陸續出臺，這將讓環保業頻繁亮相于鎂光燈前。

　　7日召開的國務院常務會議討論了進一步加強環境保護工作的意見，強調必須把污染治理和生態保護擺在更加重要的位置。

　　會議要求，要嚴格執行環境影響評價制度。凡依法應當進行環評的建設規劃和項目，都要嚴格履行環評程序。要切實加強重金屬污染防治。對重點地區、行業和企業，采取綜合措施，進行集中治理。堅決禁止在重點防控區域新建、改建、擴建加重污染的項目。

　　會議要求，嚴格化學品環境管理，加強農村環境保護，加快建設環境監測預警體系，完善環境法律政策體系。

　　《“十二五”節能減排綜合性工作方案》則明確了未來五年節能減排的目標，要求在單位國內生產總值能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放量方面，均較“十一五”有顯著下降。

　　分析人士指出，節能減排和環境保護在促進我國產業升級、結構調整，為我們創造更美好生活的同時，也為眾多行業帶來了重大的發展機遇。“五年一度的全國環保大會還可以期待更多的支持政策。”中國環境科學學會人士昨日對記者說。


　　中國下達節能減排硬指標 3萬億市場空間打開

　　市場的目光再次聚焦到節能環保領域，3萬億“盛宴”正式開啟。

　　據中國政府網7日報道，國務院日前下發《“十二五”節能減排綜合性工作方案》。作為經濟結構調整、產業升級和社會轉型的重中之重，未來5年，我國節能減排的力度更大、標準更高、相關促進措施也更有力。

　　這份長達約一萬字的工作方案包括50條具體要求，涉及12個方面，涵蓋節能減排總體要求和主要目標、強化節能減排目標責任、調整優化產業結構、實施節能減排重點工程、推廣節能減排市場化機制等。

　　根據《工作方案》確定的總體目標，“十二五”期間，我國在單位國內生產總值能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放量方面，均較“十一五”期間有顯著下降。

　　指標更硬，市場空間也更大。據業內人士測算，到2015年，我國節能環保產業總產值將超過3萬億元。

　　節能目標掛鉤地區考核

　　堅決防止前松后緊

　　一提節能減排，諸多企業直呼傷腦筋，去年拉閘限電“一刀切”的場景仍歷歷在目。

　　這一次，國務院在下發的《工作方案》時明確提出，堅決防止出現節能減排工作前松后緊的問題，并特別強調了“問責制”，即把節能減排的完成情況與領導干部的綜合考核評價掛鉤。

　　而從具體目標看，無論是國內生產總值能耗還是二氧化硫和氮氧化物排放量，“十二五”均較“十一五”顯著下降。

　　《工作方案》明確，到2015年，全國萬元國內生產總值能耗下降到0.869噸標準煤（按2005年價格計算），比2010年的1.034噸標準煤下降16%，比2005年的1.276噸標準煤下降32%。“十二五”期間，我國將實現節約能源6．7億噸標準煤。

　　2015年，全國化學需氧量和二氧化硫排放總量分別控制在2347.6萬噸、2086.4萬噸，比2010年的2551.7萬噸、2267.8萬噸分別下降8%；全國氨氮和氮氧化物排放總量分別控制在238.0萬噸、2046.2萬噸，比2010年的264.4萬噸、2273.6萬噸分別下降10%。

　　然而從“十二五”開局之年的情況來看，想要達標并不容易。

　　環保部副部長張力軍此前表示，從環保部對今年1-4月全國主要污染物減排情況的調研來看，節能減排并不樂觀。

　　工信部統計數據也顯示，今年以來高耗能行業仍保持較快增速，一季度六大高耗能行業增加值增長12.2%，比去年四季度加快2.6個百分點，回升幅度明顯快于整體工業水平。淘汰落后產能任務依然艱巨。

　　為了有效推進目標的實施，《工作方案》特別明確，要合理分解節能減排指標，綜合考慮經濟發展水平、產業結構、節能潛力、環境容量及國家產業布局等因素，將全國節能減排目標合理分解到各地區、各行業。

　　總而言之，各地方和部門必須明確目標責任，狠抓貫徹落實，確保實現“十二五”節能減排目標。

　　財稅金融全方位支持

　　推進價格和環保收費改革

　　為實現“十二五”節能減排目標，政策有“壓”也有“保”。

　　在抑制高耗能、高排放行業過快增長的同時，我國將推進價格和環保收費改革、完善財政激勵政策、健全稅收支持政策、強化金融支持力度，進一步完善有利于節能減排的經濟政策。

　　另據知情人士透露，接下來將有一系列涉及節能減排的重大政策陸續出臺，相關部委還將編制節能產品目錄，完善節能產品認證制度和節能產品政府采購制度。

　　《工作方案》明確，要推進價格和環保收費改革。理順煤、電、油、氣、水、礦產等資源性產品價格關系。推行居民用電、用水階梯價格。完善電力峰谷分時電價政策。深化供熱體制改革，全面推行供熱計量收費。

　　對能源消耗超過限額標準的企業和產品，實行懲罰性電價。嚴格落實脫硫電價，研究制定燃煤電廠煙氣脫硝電價政策。進一步完善污水處理費政策，研究將污泥處理費用逐步納入污水處理成本問題。改革垃圾處理收費方式，加大征收力度，降低征收成本。

　　在財稅、金融支持方面，落實國家支持節能減排所得稅、增值稅等優惠政策。積極推進資源稅費改革，將原油、天然氣和煤炭資源稅計征辦法由從量征收改為從價征收并適當提高稅負水平，依法清理取消涉及礦產資源的不合理收費基金項目。

　　積極推進環境稅費改革，選擇防治任務重、技術標準成熟的稅目開征環境保護稅，逐步擴大征收范圍。

　　《工作方案》還強調，要加大各類金融機構對節能減排項目的信貸支持力度，鼓勵金融機構創新適合節能減排項目特點的信貸管理模式。

　　分析人士指出，節能減排在促進我國產業升級、經濟和社會轉型的同時，也為眾多行業帶來了重大的發展機遇。

　　據測算，截至2009年底，我國節能環保產業總產值達1.71萬億元，到2015年，節能環保產業總產值預計將超過3萬億元，占GDP的8%左右。


　　兵分六路掘金節能環保　工業節能首當其沖

　　一石激起千層浪。《“十二五”節能減排綜合性工作方案》昨日剛剛掛出即引發業內關注。

　　有業內人士向記者表示，國家大力推進六大重點領域節能減排工作，將為節能環保等相關產業提供發展良機。

　　而考核機制的完善，將大大提高地方政府推進節能減排工作的積極性。

　　記者細讀《工作方案》發現，重中之重是推進重點領域節能減排。具體而言，包括工業節能、交通節能、建筑節能、農業和農村節能減排、商業和民用節能以及公共機構節能減排六大方面。

　　“重點領域節能減排，工業節能首當其沖。”民生證券認為，由于工業的消耗能源量最大，工業節能涉及范圍也最廣。

　　民生證券進一步指出，工業節能將主要體現在兩方面，一是進一步加大行業落后產能淘汰力度，二是在工業耗能方面提高效率，尤其是發電用電效率。

　　具體來看，《工作方案》提出，“十二五”將重點推進電力、煤炭、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、造紙、紡織、印染、食品加工等行業節能減排。

　　“工業節能將主要以現有產能的節能改造為主，這主要包括電力、鋼鐵、石油石化、有色金屬等領域，因此從事脫硫脫銷的公司將直接受益。”山西證券（002500）研究員裴云鵬指出。

　　在華泰聯合證券看來，六大減排方向中，目前最具有發展前景以及可能獲得較大政策扶持的是建筑節能領域。

　　據悉，建筑節能、智能建筑主要是分為建筑外的建材需求，如新型建材、墻外保溫材料等，以及建筑內的熱泵、節能照明、光電建筑等多個關鍵環節的核心技術和產品的推廣。目前來看，該行業市場集中度較高，即能滿足政策需求又能體現經濟實用性的企業并不多。

　　在交通運輸節能方面，山西證券認為，與現在使用的交通工具有差異化的產品未來存在較大發展空間，比如微型汽車、天然氣汽車等。

　　“交通節能最直接的受益者則當屬軌道交通與新能源汽車。”華泰聯合證券預言，生活節能最大的受益者當屬節能燈生產廠家，“未來如果LED納入到節能燈補貼當中，對于從事LED的上市公司而言，將是一大利好。”


　　促進政策接二連三　相關公司利好不斷

　　為推進節能環保領域相關工作的進展，最近一段時間，有關部門動作頻頻，相關政策不斷出臺，相關上市公司迎來重大機會。

　　6月9日，環保部印發《國家環境保護“十二五”科技發展規劃》，擬在國家層面投入220億元用于12個領域的重點科技任務，其中水污染防治領域擬投入50億元，金額最大；大氣污染防治領域擬投入30億元；固廢和土壤污染防治擬分別投入20億元。

　　6月28日，環保部發布通知稱，為切實解決重點流域水污染問題，2011年中央財政將安排資金50億元，專項用于三河三湖及松花江流域水污染防治，并全面實行以獎代補。

　　6月23日，財政部、發改委聯合發布《關于開展節能減排財政政策綜合示范工作的通知》，選定北京、深圳、重慶、杭州、長沙、貴陽、吉林、新余等8個城市作為第一批示范城市，擬從產業低碳化、交通清潔化、建筑綠色化、服務集約化、主要污染物減量化、可再生能源利用規模化等方面全面開展城市節能減排綜合示范，現有支持節能減排和可再生能源發展的各項政策將優先向試點城市傾斜。

　　分析人士認為，國家大力推進節能減排工作，將為節能環保等相關產業提供發展良機。整個“十二五”期間，節能減排相關產業的市場前景相當誘人。

　　據有關行業協會和專家測算，到2015年，節能環保產業總產值預計將超過3萬億元。

　　在政策的強力推動下，節能環保產業相關上市公司無疑將迎來重大機會。

　　具體來看，節能產業主要包括工業節能和建筑節能等，相關上市公司包括雙良節能（600481）、智光電氣（002169）、泰豪科技（600590）等；環保產業主要涉及污水處理、固廢處理、脫硫脫硝除塵等，其中，污水處理領域上市公司包括碧水源（300070）、首創股份（600008）等，固廢處理領域主要有桑德環境（000826）、富春環保（002479）等，脫硫脫硝除塵領域則包括龍凈環保（600388）、九龍電力（600292）、龍源技術（300105）等，重金屬污染防治的龍頭企業則有格林美（002340）、永清環保（300187）等。


　　平安證券：節能環保迎來爆發式增長（薦股）

　　1. 節能環保產業“十二五”規劃的出臺將有效提振各行業節能、環保需求，各項財政補貼及融資規劃出臺有助于引入更多資本及市場參與者。我們認為，節能環保產業有望在未來5-10年迎來飛速發展，整體增速有望保持15-20%，重點行業龍頭有望達到30%。看好變頻器、余熱利用、脫硝及垃圾處理等相關行業。

　　2. 變頻器是工業電機節能的主要手段，市場前景廣闊。變頻器集電機控制與節能功能與一體，節能效率在30%左右，效果顯著。國內品牌技術不斷成熟，成本優勢下市場占有率逐漸上升，建議關注匯川技術（300124）。

　　3. 余熱利用包括高溫余熱利用和低溫余熱利用，建議關注余熱鍋爐行業。余熱鍋爐技術成熟，下游需求包括鋼鐵、水泥、電力等諸多行業，預計未來行業增速30%左右，建議關注海陸重工（002255）、雙良節能。

　　4. 脫硝有望重現脫硫盛況。如果新脫硝標準得到強制執行，則脫硝行業有望迅速在電力行業推廣，建議關注低氮燃燒領域龍頭龍源技術。

　　5. 固廢行業看好垃圾處理。城市垃圾處理有望成為固廢處理中較快發展的子行業，建議關注城市垃圾滲濾液處理龍頭維爾利（300190）、固廢處理龍頭桑德環境。（平安證券研究所）


　　中信證券（600030）：沿海減排壓力較大，關注應收賬款回收

　　分析師：王海旭 吳非 撰寫日期：2011-09-15

　　政策動向:減排方案出臺，土壤規劃啟動。《“十二五”節能減排綜合性工作方案》細化減排指標到各個省份，山東、江蘇、上海、浙江、廣東等沿海省市面臨較大減排壓力。新中國成立以來首次全國上壤環保綜合規劃日前啟動，“十二五”期間，上壤治理修復將進入試點示范階段，以省市為單位，區域性上壤環境質量標準和污染上壤修復標準有望出現。

　　項目跟蹤:自來水廠擴能改造趨勢漸顯。基于安全性及適度超前原則，鄭州等城市實施自來水廠擴能改造規劃。新版《生活飲用水標準》也將于2012年7月起強制執行，自來水廠擴能改造趨勢有望逐步形成。我們跟蹤的污水處理項目中以中小型居多，污水設施建設重心由大城市向中小城鎮及工業園區進一步延伸。垃圾焚燒趨勢明確，規劃項目多為千噸以上的大型工程。

　　本月專題:中報業績增速平緩，應收賬款值得關注。上半年，工程設備類公司收入和凈利潤同比增長15.0%和8.9%，毛利率基本持平，凈利率小幅回落0.9個百分點至10.7%。樣本公司應收賬款余額合計升至63億元，經營現金流亦持續為負，預計下半年（特別是Q4）或將出現明顯好轉。從業績來看，工程設備類公司季節性波動或大于往年；水務運營類公司則經營穩健，受重組、調價、新項目投產等因素影響業績實現32.8%的較快增長。

　　行業風險。上地財政吃緊等因素或導致政府支付意愿或能力下降；環保項目進度慢于預期；業績季節性波動；限售股解禁。

　　投資策略:近看政策出臺，遠看盈利模式。維持環保事件及政策進入密集出臺期的判斷，建議關注由此帶來的板塊階段性投資機會。我們依然推薦政策相關度高、具有較好盈利模式的各細分領域龍頭，包括碧水源、桑德環境、永清環保及聚光科技（300203），這些企業符合未來環保產業向環境服務升級轉型的發展趨勢，成長前景值得長期看好；此外，建議關注模式突破帶來的穩定運營類公司的估值提升，例如龍凈環保、南海發展（600323）、江南水務（601199）等。


　　招商證券（600999）：二季度略有好轉，關注成長更具確定性的公司

　　分析師：彭全剛 撰寫日期：2011-09-13

　　環保公司2011年上半年總體凈利潤增速為15%，較一季度略有好轉。2011年上半年，環保公司整體實現營業收入59億元，同比增長18%，營業成本52億元，同比增長19%；實現歸屬凈利潤合計6億元，同比增長14.7%，較一季度有所好轉。但部分公司由于業績存在季節性波動，上半年收入確認依然不多；部分公司受宏觀通脹和緊縮環境的影響，收入確認滯后，同時原材料成本上升，致使營業成本同比上漲較多，壓力較大。

　　部分公司面臨成本上漲壓力，但盈利能力總體穩定。從毛利率來看，上半年大部分公司受成本上漲的影響，毛利率有所下降，但幅度不大，盈利能力總體穩定；此外，還有少數公司在成本上行環境下仍保持了毛利率的提升，體現了較好的控制能力，如桑德環境、龍凈環保。從三項期間費用來看，受益于利息收入，大部分公司財務費用都有所減少；而部分公司由于新市場開拓，銷售費用有所上升；此外，大部分公司管理費用都出現了較大的提升。

　　關注資產負債表中應收、預收、存貨等各項變化。上半年部分公司應收賬款有較大增加，與項目開工時間及進度有一定關系，預計到項目正式完工后可有適度緩解。從預收、預付款情況來看，部分公司仍有較大增長，預付款可能是參與新項目投標，或為采購工程設備支付費用，預收款則可能是后續工程開工預收資金，二者均是潛在新項目的提前準備，需等待后續的業績增長。

　　業績兌現需看下半年，關注成長相對確定的環保企業。從上半年業績來看，大部分環保公司上半年業績預計占2011年全年比重在50%以下，因此更多業績兌現還需等待下半年，其中部分公司主要業績集中在四季度。我們認為，目前宏觀環境存在較多不確定性，下半年更應精選個股，重點關注成長相對確定、估值相對較合理的環保企業，尤其是上半年實現收入較多的公司，如國電清新（002573）、凱美特氣（002549）、天立環保（300156）、桑德環境、龍凈環保等。


　　華創證券：多項舉措助力環保產業發展

　　主要觀點

　　本次規劃非常全面細致，覆蓋節能、減排等幾大方面，在減排重點工程中覆蓋以下細節:

　　1.城鎮污水處理能力不斷提高管網和治污都是重點。 文中提及“推進城鎮污水處理設施及配套管網建設，改造提升現有設施，強化脫氮除磷，大力推進污泥處理處置，加強重點流域區域污染綜合治理。到2015年，基本實現所有縣和重點建制鎮具備污水處理能力，全國新增污水日處理能力4200萬噸，新建配套管網約16萬公里，城市污水處理率達到85%，形成化學需氧量和氨氮削減能力280萬噸、30萬噸。實施規模化畜禽養殖場污染治理工程，形成化學需氧量和氨氮削減能力140萬噸、10萬噸。” 點評:基本上涉及管網和治污兩大層次，解決的是污水處理能力的問題，約束性指標有化學需氧量和氨氮兩項，利好所有的污水處理企業。

　　2.大氣污染治理火電、鋼鐵是主戰場。 “實施脫硫脫硝工程，推動燃煤電廠、鋼鐵行業燒結機脫硫，形成二氧化硫削減能力277萬噸；推動燃煤電廠、水泥等行業脫硝，形成氮氧化物削減能力358萬噸。”“新建燃煤機組全部安裝脫硫脫硝設施，現役燃煤機組必須安裝脫硫設施，不能穩定達標排放的要進行更新改造，煙氣脫硫設施要按照規定取消煙氣旁路。單機容量30萬千瓦及以上燃煤機組全部加裝脫硝設施。鋼鐵行業全面實施燒結機煙氣脫硫，新建燒結機配套安裝脫硫脫硝設施。石油石化、有色金屬、建材等重點行業實施脫硫改造。新型干法水泥窯實施低氮燃燒技術改造，配套建設脫硝設施。” 點評:大氣污染治理是以火電脫硫脫硝和鋼鐵脫硫為主，利好龍源技術（300105）、龍凈環保（600388）、九龍電力（600292）、永清環保（300187）等大氣污染治理企業。同時文中提及石油石化、有色金屬、建材等行業的脫硫改造和水泥窯的脫硝，以前的文件中很少提及。

　　3.大力發展循環經濟資源循環利用建設超預期

　　“實施循環經濟重點工程。實施資源綜合利用、廢舊商品回收體系、“城市礦產”示范基地、再制造產業化、餐廚廢棄物資源化、產業園區循環化改造、資源循環利用技術示范推廣等循環經濟重點工程，建設100個資源綜合利用示范基地、80個廢舊商品回收體系示范城市、50個“城市礦產”示范基地、5個再制造產業集聚區、100個城市餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理示范工程。”“鼓勵開展垃圾焚燒發電和供熱、填埋氣體發電、餐廚廢棄物資源化利用。鼓勵在工業生產過程中協同處理城市生活垃圾和污泥。”

　　點評:有關循環經濟的建設數量上是超過我們的預期的，尤其是在城市礦山和餐廚廢棄物資源化的利用和建設上，利好格林美（002340）和維爾利（300190）。

　　4.加快節能減排技術研發和推廣

　　實施節能減排重大技術與裝備產業化工程，重點支持稀土永磁無鐵芯電機、半導體照明、低品位余熱利用、地熱和淺層地溫能應用、生物脫氮除磷、燒結機煙氣脫硫脫硝一體化、高濃度有機廢水處理、污泥和垃圾滲濾液處理處置、廢棄電器電子產品資源化、金屬無害化處理等關鍵技術與設備產業化，加快產業化基地建設。

　　重點推廣能量梯級利用、低溫余熱發電、先進煤氣化（000968）、高壓變頻調速、干熄焦、蓄熱式加熱爐、吸收式熱泵供暖、冰蓄冷、高效換熱器，以及干法和半干法煙氣脫硫、膜生物反應器、選擇性催化還原氮氧化物控制等節能減排技術。

　　點評:基本上推廣的技術都是可以解決前文中提及的重點污染物治理的范疇，利好永清環保、維爾利、格林美、碧水源（300070）、龍凈環保、九龍電力。

　　5.完善價格調節機制，推進特許經營

　　“嚴格落實脫硫電價，研究制定燃煤電廠煙氣脫硝電價政策。進一步完善污水處理費政策，研究將污泥處理費用逐步納入污水處理成本問題。改革垃圾處理收費方式，加大征收力度，降低征收成本。”“推行污染治理設施建設運行特許經營。總結燃煤電廠煙氣脫硫特許經營試點經驗，完善相關政策措施。鼓勵采用多種建設運營模式開展城鎮污水垃圾處理、工業園區污染物集中治理，確保處理設施穩定高效運行。”

　　點評:有了價格調節機制，將使治污企業更有積極性。同時推進特許經營有利于治污工作的管理和推進。利好水處理運營和脫硫運營的企業。


　　國金：環保市場或將正式啟動（名單）

　　國金證券（600109）分析師趙乾明9月7日發布研報，點評國務院日前發布《關于印發“十二五”節能減排綜合性工作方案的通知》事件，認為此事或將正式啟動環保市場，并且由之前的環保政策預期轉化為巨大的現實市場需求，給予維持對公用事業行業“增持”的投資評級。

　　研報認為，從未來政策執行的確定性來看，對環保企業的布局要沿著“十二五”總量規劃的方向進行，首選脫硝和膜法水處理，對應標的為龍源技術、九龍電力和碧水源。


　　創業環保（600874）：“以點帶面”助力公司“十二五”發展

　　事項：

　　創業環保上半年業績符合預期。《節能環保十二五規劃》將于近期出臺，我們預計“十二五”水務投資逾萬億。公司作為一家老牌的污水處理運營商，有望從中受益。

　　平安觀點：

　　上半年公司業績總體符合預期。公司上半年分別實現收入、凈利潤7.5億元和1.4億元，實現每股收益0.10元。總體上符合我們的預期。

　　首先，除中水銷售外，公司上半年業務量與我們的預期大致類似。上半年公司分別實現污水處理量（不含托管運營）、自來水銷售量4.07億立方米、1972萬立方米，與我們此前4.32億立方米和1967萬立方米的預計基本相符。但上半年的中水銷售量為596萬立方米，不達我們此前928萬立方米的預計。

　　我們認為中水銷售量較低與其依托的四座天津污水處理廠正在進行升級改造有關。預計下半年隨著天津四座水廠升級改造的結束，售水量有望提升。

　　其次，上半年水價沒有超預期的變化。根據水量和收入測算后我們發現，上半年公司各水務子公司的水價基本保持穩定，沒有出現超預期的變化。

　　頻繁擔保不構成財務威脅。上半年公司先后為四家子公司提供擔保，截至6月30日，公司擔保總額為7.6億元，為同期凈資產的20%。但公司提供擔保的對象——西安創業、曲靖創業、寶應創業等皆為公司控股子公司，其負債已并入報表，因此公司不會因擔保構成或有負債威脅財務安全。

　　“以點帶面”的業務模式有望在“十二五”助公司擴張一臂之力。“穩扎穩打，以點帶面”是公司未來擴張的主要原則。而這一戰略正契合了我們對十二五污水處理向城市邊緣擴展趨勢的預計，有望在未來五年獲得成功。

　　維持“中性”評級。上半年中水銷售低于預期的負面影響被管網接駁等業務抵消。我們認為今年業績大幅偏離我們此前預期的概率不大。維持公司2011-2013年每股收益0.21、0.22和0.23元的盈利預測，對應公司9月7日收盤價6.05元的市盈率分別為29倍、27倍和26倍，維持“中性”評級。

　　興源過濾：強化過濾系統集成 拓展環保污泥處理

　　技術領先的大中型壓濾機制造商和系統集成服務商。公司專利及發明專利授權數量穩居中國壓濾機行業第一名；主要產品為隔膜壓濾機系列產品，主要服務為壓濾機過濾系統整體解決方案專項設計、物料預處理方案專項設計、壓濾機過濾系統調試等；公司通過實施差異化競爭戰略，在多個新興細分應用領域排名位居行業首位。

　　大中型產品市場集中度高，公司是南方最大的壓濾機制造企業。公司的國外競爭對手主要是安德里茨、西門子，國內競爭對手主要是景津壓濾機、衡水海江壓濾機和中大貝萊特壓濾機；大中型壓濾機資產、技術門檻較高，國內四家骨干企業國內銷售金額占有率接近70%；公司地處南方，在華東、華南擁有更大的品牌影響力。

　　環保污泥處理領域對壓濾機的需求潛力大。在經濟發達國家，壓濾機在主要作為環保設備使用，是實現污泥穩定化、無害化和資源化處置的關鍵設備；在國內，壓濾機應用從化工、鋼鐵和煤炭等傳統應用領域開始，雖不斷向污泥處理、礦物及加工、食品和生物醫藥等新興細分領域拓展，但目前仍以傳統應用領域為主。
環保投入大手筆 11股享環保行業逾3萬億盛宴
www.stockstar.com 2011-9-22 20:32:00　秦菲菲　上海證券報
兩市齊創新低 “國家隊”再次精準抄底 揭秘重倉股“基金一哥”王亞偉帶領7基金殺入1股！
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　　編者按：據“第七屆中國環境與發展論壇”消息，“十二五”期間，我國環保產業投資至少為“十一五”期間的1.5倍，總計可達3.24萬億，中央財政投入有望突破2000億。“十二五”環保投入大手筆，11股有望享環保行業逾3萬億盛宴。

　　查看：環保概念概念板塊實時行情

　　【政策利好】

　　環保業盛宴開啟 扶持政策將陸續出臺

　　中國下達節能減排硬指標 3萬億市場空間打開

　　兵分六路掘金節能環保　工業節能首當其沖

　　促進政策接二連三　相關公司利好不斷

　　【機構研判】

　　平安證券：節能環保迎來爆發式增長（薦股）

　　中信證券：沿海減排壓力較大 關注應收賬款回收

　　招商證券：二季度略有好轉 關注成長更具確定性的公司

　　華創證券：多項舉措助力環保產業發展

　　國金證券：環保市場或將正式啟動（名單）

　　【個股掘金】

　　十二五環保產業投入至少達3.24萬億 11股享盛宴

　　===精彩閱讀===

　　環保業盛宴開啟 扶持政策將陸續出臺

　　五年一度的全國環保大會召開在即，將出臺《節能環保產業發展規劃》、《環境服務業“十二五”規劃》

　　節能減排和環境保護已經成為經濟結構調整、產業升級和轉型的重中之重。

　　7日召開的國務院常務會議進一步部署加強環境保護的重點工作。同日，國務院全文下發《“十二五”節能減排綜合性工作方案》，這讓市場將目光聚焦到環保領域。

　　然而，這僅僅是環保行業盛宴的開篇序曲。

　　據悉，五年一度的全國環保大會召開在即，《節能環保產業發展規劃》、《環境服務業“十二五”規劃》也將陸續出臺，這將讓環保業頻繁亮相于鎂光燈前。

　　7日召開的國務院常務會議討論了進一步加強環境保護工作的意見，強調必須把污染治理和生態保護擺在更加重要的位置。

　　會議要求，要嚴格執行環境影響評價制度。凡依法應當進行環評的建設規劃和項目，都要嚴格履行環評程序。要切實加強重金屬污染防治。對重點地區、行業和企業，采取綜合措施，進行集中治理。堅決禁止在重點防控區域新建、改建、擴建加重污染的項目。

　　會議要求，嚴格化學品環境管理，加強農村環境保護，加快建設環境監測預警體系，完善環境法律政策體系。

　　《“十二五”節能減排綜合性工作方案》則明確了未來五年節能減排的目標，要求在單位國內生產總值能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放量方面，均較“十一五”有顯著下降。

　　分析人士指出，節能減排和環境保護在促進我國產業升級、結構調整，為我們創造更美好生活的同時，也為眾多行業帶來了重大的發展機遇。“五年一度的全國環保大會還可以期待更多的支持政策。”中國環境科學學會人士昨日對記者說。


　　中國下達節能減排硬指標 3萬億市場空間打開

　　市場的目光再次聚焦到節能環保領域，3萬億“盛宴”正式開啟。

　　據中國政府網7日報道，國務院日前下發《“十二五”節能減排綜合性工作方案》。作為經濟結構調整、產業升級和社會轉型的重中之重，未來5年，我國節能減排的力度更大、標準更高、相關促進措施也更有力。

　　這份長達約一萬字的工作方案包括50條具體要求，涉及12個方面，涵蓋節能減排總體要求和主要目標、強化節能減排目標責任、調整優化產業結構、實施節能減排重點工程、推廣節能減排市場化機制等。

　　根據《工作方案》確定的總體目標，“十二五”期間，我國在單位國內生產總值能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放量方面，均較“十一五”期間有顯著下降。

　　指標更硬，市場空間也更大。據業內人士測算，到2015年，我國節能環保產業總產值將超過3萬億元。

　　節能目標掛鉤地區考核

　　堅決防止前松后緊

　　一提節能減排，諸多企業直呼傷腦筋，去年拉閘限電“一刀切”的場景仍歷歷在目。

　　這一次，國務院在下發的《工作方案》時明確提出，堅決防止出現節能減排工作前松后緊的問題，并特別強調了“問責制”，即把節能減排的完成情況與領導干部的綜合考核評價掛鉤。

　　而從具體目標看，無論是國內生產總值能耗還是二氧化硫和氮氧化物排放量，“十二五”均較“十一五”顯著下降。

　　《工作方案》明確，到2015年，全國萬元國內生產總值能耗下降到0.869噸標準煤（按2005年價格計算），比2010年的1.034噸標準煤下降16%，比2005年的1.276噸標準煤下降32%。“十二五”期間，我國將實現節約能源6．7億噸標準煤。

　　2015年，全國化學需氧量和二氧化硫排放總量分別控制在2347.6萬噸、2086.4萬噸，比2010年的2551.7萬噸、2267.8萬噸分別下降8%；全國氨氮和氮氧化物排放總量分別控制在238.0萬噸、2046.2萬噸，比2010年的264.4萬噸、2273.6萬噸分別下降10%。

　　然而從“十二五”開局之年的情況來看，想要達標并不容易。

　　環保部副部長張力軍此前表示，從環保部對今年1-4月全國主要污染物減排情況的調研來看，節能減排并不樂觀。

　　工信部統計數據也顯示，今年以來高耗能行業仍保持較快增速，一季度六大高耗能行業增加值增長12.2%，比去年四季度加快2.6個百分點，回升幅度明顯快于整體工業水平。淘汰落后產能任務依然艱巨。

　　為了有效推進目標的實施，《工作方案》特別明確，要合理分解節能減排指標，綜合考慮經濟發展水平、產業結構、節能潛力、環境容量及國家產業布局等因素，將全國節能減排目標合理分解到各地區、各行業。

　　總而言之，各地方和部門必須明確目標責任，狠抓貫徹落實，確保實現“十二五”節能減排目標。

　　財稅金融全方位支持

　　推進價格和環保收費改革

　　為實現“十二五”節能減排目標，政策有“壓”也有“保”。

　　在抑制高耗能、高排放行業過快增長的同時，我國將推進價格和環保收費改革、完善財政激勵政策、健全稅收支持政策、強化金融支持力度，進一步完善有利于節能減排的經濟政策。

　　另據知情人士透露，接下來將有一系列涉及節能減排的重大政策陸續出臺，相關部委還將編制節能產品目錄，完善節能產品認證制度和節能產品政府采購制度。

　　《工作方案》明確，要推進價格和環保收費改革。理順煤、電、油、氣、水、礦產等資源性產品價格關系。推行居民用電、用水階梯價格。完善電力峰谷分時電價政策。深化供熱體制改革，全面推行供熱計量收費。

　　對能源消耗超過限額標準的企業和產品，實行懲罰性電價。嚴格落實脫硫電價，研究制定燃煤電廠煙氣脫硝電價政策。進一步完善污水處理費政策，研究將污泥處理費用逐步納入污水處理成本問題。改革垃圾處理收費方式，加大征收力度，降低征收成本。

　　在財稅、金融支持方面，落實國家支持節能減排所得稅、增值稅等優惠政策。積極推進資源稅費改革，將原油、天然氣和煤炭資源稅計征辦法由從量征收改為從價征收并適當提高稅負水平，依法清理取消涉及礦產資源的不合理收費基金項目。

　　積極推進環境稅費改革，選擇防治任務重、技術標準成熟的稅目開征環境保護稅，逐步擴大征收范圍。

　　《工作方案》還強調，要加大各類金融機構對節能減排項目的信貸支持力度，鼓勵金融機構創新適合節能減排項目特點的信貸管理模式。

　　分析人士指出，節能減排在促進我國產業升級、經濟和社會轉型的同時，也為眾多行業帶來了重大的發展機遇。

　　據測算，截至2009年底，我國節能環保產業總產值達1.71萬億元，到2015年，節能環保產業總產值預計將超過3萬億元，占GDP的8%左右。


　　兵分六路掘金節能環保　工業節能首當其沖

　　一石激起千層浪。《“十二五”節能減排綜合性工作方案》昨日剛剛掛出即引發業內關注。

　　有業內人士向記者表示，國家大力推進六大重點領域節能減排工作，將為節能環保等相關產業提供發展良機。

　　而考核機制的完善，將大大提高地方政府推進節能減排工作的積極性。

　　記者細讀《工作方案》發現，重中之重是推進重點領域節能減排。具體而言，包括工業節能、交通節能、建筑節能、農業和農村節能減排、商業和民用節能以及公共機構節能減排六大方面。

　　“重點領域節能減排，工業節能首當其沖。”民生證券認為，由于工業的消耗能源量最大，工業節能涉及范圍也最廣。

　　民生證券進一步指出，工業節能將主要體現在兩方面，一是進一步加大行業落后產能淘汰力度，二是在工業耗能方面提高效率，尤其是發電用電效率。

　　具體來看，《工作方案》提出，“十二五”將重點推進電力、煤炭、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、造紙、紡織、印染、食品加工等行業節能減排。

　　“工業節能將主要以現有產能的節能改造為主，這主要包括電力、鋼鐵、石油石化、有色金屬等領域，因此從事脫硫脫銷的公司將直接受益。”山西證券（002500）研究員裴云鵬指出。

　　在華泰聯合證券看來，六大減排方向中，目前最具有發展前景以及可能獲得較大政策扶持的是建筑節能領域。

　　據悉，建筑節能、智能建筑主要是分為建筑外的建材需求，如新型建材、墻外保溫材料等，以及建筑內的熱泵、節能照明、光電建筑等多個關鍵環節的核心技術和產品的推廣。目前來看，該行業市場集中度較高，即能滿足政策需求又能體現經濟實用性的企業并不多。

　　在交通運輸節能方面，山西證券認為，與現在使用的交通工具有差異化的產品未來存在較大發展空間，比如微型汽車、天然氣汽車等。

　　“交通節能最直接的受益者則當屬軌道交通與新能源汽車。”華泰聯合證券預言，生活節能最大的受益者當屬節能燈生產廠家，“未來如果LED納入到節能燈補貼當中，對于從事LED的上市公司而言，將是一大利好。”


　　促進政策接二連三　相關公司利好不斷

　　為推進節能環保領域相關工作的進展，最近一段時間，有關部門動作頻頻，相關政策不斷出臺，相關上市公司迎來重大機會。

　　6月9日，環保部印發《國家環境保護“十二五”科技發展規劃》，擬在國家層面投入220億元用于12個領域的重點科技任務，其中水污染防治領域擬投入50億元，金額最大；大氣污染防治領域擬投入30億元；固廢和土壤污染防治擬分別投入20億元。

　　6月28日，環保部發布通知稱，為切實解決重點流域水污染問題，2011年中央財政將安排資金50億元，專項用于三河三湖及松花江流域水污染防治，并全面實行以獎代補。

　　6月23日，財政部、發改委聯合發布《關于開展節能減排財政政策綜合示范工作的通知》，選定北京、深圳、重慶、杭州、長沙、貴陽、吉林、新余等8個城市作為第一批示范城市，擬從產業低碳化、交通清潔化、建筑綠色化、服務集約化、主要污染物減量化、可再生能源利用規模化等方面全面開展城市節能減排綜合示范，現有支持節能減排和可再生能源發展的各項政策將優先向試點城市傾斜。

　　分析人士認為，國家大力推進節能減排工作，將為節能環保等相關產業提供發展良機。整個“十二五”期間，節能減排相關產業的市場前景相當誘人。

　　據有關行業協會和專家測算，到2015年，節能環保產業總產值預計將超過3萬億元。

　　在政策的強力推動下，節能環保產業相關上市公司無疑將迎來重大機會。

　　具體來看，節能產業主要包括工業節能和建筑節能等，相關上市公司包括雙良節能（600481）、智光電氣（002169）、泰豪科技（600590）等；環保產業主要涉及污水處理、固廢處理、脫硫脫硝除塵等，其中，污水處理領域上市公司包括碧水源（300070）、首創股份（600008）等，固廢處理領域主要有桑德環境（000826）、富春環保（002479）等，脫硫脫硝除塵領域則包括龍凈環保（600388）、九龍電力（600292）、龍源技術（300105）等，重金屬污染防治的龍頭企業則有格林美（002340）、永清環保（300187）等。


　　平安證券：節能環保迎來爆發式增長（薦股）

　　1. 節能環保產業“十二五”規劃的出臺將有效提振各行業節能、環保需求，各項財政補貼及融資規劃出臺有助于引入更多資本及市場參與者。我們認為，節能環保產業有望在未來5-10年迎來飛速發展，整體增速有望保持15-20%，重點行業龍頭有望達到30%。看好變頻器、余熱利用、脫硝及垃圾處理等相關行業。

　　2. 變頻器是工業電機節能的主要手段，市場前景廣闊。變頻器集電機控制與節能功能與一體，節能效率在30%左右，效果顯著。國內品牌技術不斷成熟，成本優勢下市場占有率逐漸上升，建議關注匯川技術（300124）。

　　3. 余熱利用包括高溫余熱利用和低溫余熱利用，建議關注余熱鍋爐行業。余熱鍋爐技術成熟，下游需求包括鋼鐵、水泥、電力等諸多行業，預計未來行業增速30%左右，建議關注海陸重工（002255）、雙良節能。

　　4. 脫硝有望重現脫硫盛況。如果新脫硝標準得到強制執行，則脫硝行業有望迅速在電力行業推廣，建議關注低氮燃燒領域龍頭龍源技術。

　　5. 固廢行業看好垃圾處理。城市垃圾處理有望成為固廢處理中較快發展的子行業，建議關注城市垃圾滲濾液處理龍頭維爾利（300190）、固廢處理龍頭桑德環境。（平安證券研究所）


　　中信證券（600030）：沿海減排壓力較大，關注應收賬款回收

　　分析師：王海旭 吳非 撰寫日期：2011-09-15

　　政策動向:減排方案出臺，土壤規劃啟動。《“十二五”節能減排綜合性工作方案》細化減排指標到各個省份，山東、江蘇、上海、浙江、廣東等沿海省市面臨較大減排壓力。新中國成立以來首次全國上壤環保綜合規劃日前啟動，“十二五”期間，上壤治理修復將進入試點示范階段，以省市為單位，區域性上壤環境質量標準和污染上壤修復標準有望出現。

　　項目跟蹤:自來水廠擴能改造趨勢漸顯。基于安全性及適度超前原則，鄭州等城市實施自來水廠擴能改造規劃。新版《生活飲用水標準》也將于2012年7月起強制執行，自來水廠擴能改造趨勢有望逐步形成。我們跟蹤的污水處理項目中以中小型居多，污水設施建設重心由大城市向中小城鎮及工業園區進一步延伸。垃圾焚燒趨勢明確，規劃項目多為千噸以上的大型工程。

　　本月專題:中報業績增速平緩，應收賬款值得關注。上半年，工程設備類公司收入和凈利潤同比增長15.0%和8.9%，毛利率基本持平，凈利率小幅回落0.9個百分點至10.7%。樣本公司應收賬款余額合計升至63億元，經營現金流亦持續為負，預計下半年（特別是Q4）或將出現明顯好轉。從業績來看，工程設備類公司季節性波動或大于往年；水務運營類公司則經營穩健，受重組、調價、新項目投產等因素影響業績實現32.8%的較快增長。

　　行業風險。上地財政吃緊等因素或導致政府支付意愿或能力下降；環保項目進度慢于預期；業績季節性波動；限售股解禁。

　　投資策略:近看政策出臺，遠看盈利模式。維持環保事件及政策進入密集出臺期的判斷，建議關注由此帶來的板塊階段性投資機會。我們依然推薦政策相關度高、具有較好盈利模式的各細分領域龍頭，包括碧水源、桑德環境、永清環保及聚光科技（300203），這些企業符合未來環保產業向環境服務升級轉型的發展趨勢，成長前景值得長期看好；此外，建議關注模式突破帶來的穩定運營類公司的估值提升，例如龍凈環保、南海發展（600323）、江南水務（601199）等。


　　招商證券（600999）：二季度略有好轉，關注成長更具確定性的公司

　　分析師：彭全剛 撰寫日期：2011-09-13

　　環保公司2011年上半年總體凈利潤增速為15%，較一季度略有好轉。2011年上半年，環保公司整體實現營業收入59億元，同比增長18%，營業成本52億元，同比增長19%；實現歸屬凈利潤合計6億元，同比增長14.7%，較一季度有所好轉。但部分公司由于業績存在季節性波動，上半年收入確認依然不多；部分公司受宏觀通脹和緊縮環境的影響，收入確認滯后，同時原材料成本上升，致使營業成本同比上漲較多，壓力較大。

　　部分公司面臨成本上漲壓力，但盈利能力總體穩定。從毛利率來看，上半年大部分公司受成本上漲的影響，毛利率有所下降，但幅度不大，盈利能力總體穩定；此外，還有少數公司在成本上行環境下仍保持了毛利率的提升，體現了較好的控制能力，如桑德環境、龍凈環保。從三項期間費用來看，受益于利息收入，大部分公司財務費用都有所減少；而部分公司由于新市場開拓，銷售費用有所上升；此外，大部分公司管理費用都出現了較大的提升。

　　關注資產負債表中應收、預收、存貨等各項變化。上半年部分公司應收賬款有較大增加，與項目開工時間及進度有一定關系，預計到項目正式完工后可有適度緩解。從預收、預付款情況來看，部分公司仍有較大增長，預付款可能是參與新項目投標，或為采購工程設備支付費用，預收款則可能是后續工程開工預收資金，二者均是潛在新項目的提前準備，需等待后續的業績增長。

　　業績兌現需看下半年，關注成長相對確定的環保企業。從上半年業績來看，大部分環保公司上半年業績預計占2011年全年比重在50%以下，因此更多業績兌現還需等待下半年，其中部分公司主要業績集中在四季度。我們認為，目前宏觀環境存在較多不確定性，下半年更應精選個股，重點關注成長相對確定、估值相對較合理的環保企業，尤其是上半年實現收入較多的公司，如國電清新（002573）、凱美特氣（002549）、天立環保（300156）、桑德環境、龍凈環保等。


　　華創證券：多項舉措助力環保產業發展

　　主要觀點

　　本次規劃非常全面細致，覆蓋節能、減排等幾大方面，在減排重點工程中覆蓋以下細節:

　　1.城鎮污水處理能力不斷提高管網和治污都是重點。 文中提及“推進城鎮污水處理設施及配套管網建設，改造提升現有設施，強化脫氮除磷，大力推進污泥處理處置，加強重點流域區域污染綜合治理。到2015年，基本實現所有縣和重點建制鎮具備污水處理能力，全國新增污水日處理能力4200萬噸，新建配套管網約16萬公里，城市污水處理率達到85%，形成化學需氧量和氨氮削減能力280萬噸、30萬噸。實施規模化畜禽養殖場污染治理工程，形成化學需氧量和氨氮削減能力140萬噸、10萬噸。” 點評:基本上涉及管網和治污兩大層次，解決的是污水處理能力的問題，約束性指標有化學需氧量和氨氮兩項，利好所有的污水處理企業。

　　2.大氣污染治理火電、鋼鐵是主戰場。 “實施脫硫脫硝工程，推動燃煤電廠、鋼鐵行業燒結機脫硫，形成二氧化硫削減能力277萬噸；推動燃煤電廠、水泥等行業脫硝，形成氮氧化物削減能力358萬噸。”“新建燃煤機組全部安裝脫硫脫硝設施，現役燃煤機組必須安裝脫硫設施，不能穩定達標排放的要進行更新改造，煙氣脫硫設施要按照規定取消煙氣旁路。單機容量30萬千瓦及以上燃煤機組全部加裝脫硝設施。鋼鐵行業全面實施燒結機煙氣脫硫，新建燒結機配套安裝脫硫脫硝設施。石油石化、有色金屬、建材等重點行業實施脫硫改造。新型干法水泥窯實施低氮燃燒技術改造，配套建設脫硝設施。” 點評:大氣污染治理是以火電脫硫脫硝和鋼鐵脫硫為主，利好龍源技術（300105）、龍凈環保（600388）、九龍電力（600292）、永清環保（300187）等大氣污染治理企業。同時文中提及石油石化、有色金屬、建材等行業的脫硫改造和水泥窯的脫硝，以前的文件中很少提及。

　　3.大力發展循環經濟資源循環利用建設超預期

　　“實施循環經濟重點工程。實施資源綜合利用、廢舊商品回收體系、“城市礦產”示范基地、再制造產業化、餐廚廢棄物資源化、產業園區循環化改造、資源循環利用技術示范推廣等循環經濟重點工程，建設100個資源綜合利用示范基地、80個廢舊商品回收體系示范城市、50個“城市礦產”示范基地、5個再制造產業集聚區、100個城市餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理示范工程。”“鼓勵開展垃圾焚燒發電和供熱、填埋氣體發電、餐廚廢棄物資源化利用。鼓勵在工業生產過程中協同處理城市生活垃圾和污泥。”

　　點評:有關循環經濟的建設數量上是超過我們的預期的，尤其是在城市礦山和餐廚廢棄物資源化的利用和建設上，利好格林美（002340）和維爾利（300190）。

　　4.加快節能減排技術研發和推廣

　　實施節能減排重大技術與裝備產業化工程，重點支持稀土永磁無鐵芯電機、半導體照明、低品位余熱利用、地熱和淺層地溫能應用、生物脫氮除磷、燒結機煙氣脫硫脫硝一體化、高濃度有機廢水處理、污泥和垃圾滲濾液處理處置、廢棄電器電子產品資源化、金屬無害化處理等關鍵技術與設備產業化，加快產業化基地建設。

　　重點推廣能量梯級利用、低溫余熱發電、先進煤氣化（000968）、高壓變頻調速、干熄焦、蓄熱式加熱爐、吸收式熱泵供暖、冰蓄冷、高效換熱器，以及干法和半干法煙氣脫硫、膜生物反應器、選擇性催化還原氮氧化物控制等節能減排技術。

　　點評:基本上推廣的技術都是可以解決前文中提及的重點污染物治理的范疇，利好永清環保、維爾利、格林美、碧水源（300070）、龍凈環保、九龍電力。

　　5.完善價格調節機制，推進特許經營

　　“嚴格落實脫硫電價，研究制定燃煤電廠煙氣脫硝電價政策。進一步完善污水處理費政策，研究將污泥處理費用逐步納入污水處理成本問題。改革垃圾處理收費方式，加大征收力度，降低征收成本。”“推行污染治理設施建設運行特許經營。總結燃煤電廠煙氣脫硫特許經營試點經驗，完善相關政策措施。鼓勵采用多種建設運營模式開展城鎮污水垃圾處理、工業園區污染物集中治理，確保處理設施穩定高效運行。”

　　點評:有了價格調節機制，將使治污企業更有積極性。同時推進特許經營有利于治污工作的管理和推進。利好水處理運營和脫硫運營的企業。


　　國金：環保市場或將正式啟動（名單）

　　國金證券（600109）分析師趙乾明9月7日發布研報，點評國務院日前發布《關于印發“十二五”節能減排綜合性工作方案的通知》事件，認為此事或將正式啟動環保市場，并且由之前的環保政策預期轉化為巨大的現實市場需求，給予維持對公用事業行業“增持”的投資評級。

　　研報認為，從未來政策執行的確定性來看，對環保企業的布局要沿著“十二五”總量規劃的方向進行，首選脫硝和膜法水處理，對應標的為龍源技術、九龍電力和碧水源。


　　創業環保（600874）：“以點帶面”助力公司“十二五”發展

　　事項：

　　創業環保上半年業績符合預期。《節能環保十二五規劃》將于近期出臺，我們預計“十二五”水務投資逾萬億。公司作為一家老牌的污水處理運營商，有望從中受益。

　　平安觀點：

　　上半年公司業績總體符合預期。公司上半年分別實現收入、凈利潤7.5億元和1.4億元，實現每股收益0.10元。總體上符合我們的預期。

　　首先，除中水銷售外，公司上半年業務量與我們的預期大致類似。上半年公司分別實現污水處理量（不含托管運營）、自來水銷售量4.07億立方米、1972萬立方米，與我們此前4.32億立方米和1967萬立方米的預計基本相符。但上半年的中水銷售量為596萬立方米，不達我們此前928萬立方米的預計。

　　我們認為中水銷售量較低與其依托的四座天津污水處理廠正在進行升級改造有關。預計下半年隨著天津四座水廠升級改造的結束，售水量有望提升。

　　其次，上半年水價沒有超預期的變化。根據水量和收入測算后我們發現，上半年公司各水務子公司的水價基本保持穩定，沒有出現超預期的變化。

　　頻繁擔保不構成財務威脅。上半年公司先后為四家子公司提供擔保，截至6月30日，公司擔保總額為7.6億元，為同期凈資產的20%。但公司提供擔保的對象——西安創業、曲靖創業、寶應創業等皆為公司控股子公司，其負債已并入報表，因此公司不會因擔保構成或有負債威脅財務安全。

　　“以點帶面”的業務模式有望在“十二五”助公司擴張一臂之力。“穩扎穩打，以點帶面”是公司未來擴張的主要原則。而這一戰略正契合了我們對十二五污水處理向城市邊緣擴展趨勢的預計，有望在未來五年獲得成功。

　　維持“中性”評級。上半年中水銷售低于預期的負面影響被管網接駁等業務抵消。我們認為今年業績大幅偏離我們此前預期的概率不大。維持公司2011-2013年每股收益0.21、0.22和0.23元的盈利預測，對應公司9月7日收盤價6.05元的市盈率分別為29倍、27倍和26倍，維持“中性”評級。

　　興源過濾：強化過濾系統集成 拓展環保污泥處理

　　技術領先的大中型壓濾機制造商和系統集成服務商。公司專利及發明專利授權數量穩居中國壓濾機行業第一名；主要產品為隔膜壓濾機系列產品，主要服務為壓濾機過濾系統整體解決方案專項設計、物料預處理方案專項設計、壓濾機過濾系統調試等；公司通過實施差異化競爭戰略，在多個新興細分應用領域排名位居行業首位。

　　大中型產品市場集中度高，公司是南方最大的壓濾機制造企業。公司的國外競爭對手主要是安德里茨、西門子，國內競爭對手主要是景津壓濾機、衡水海江壓濾機和中大貝萊特壓濾機；大中型壓濾機資產、技術門檻較高，國內四家骨干企業國內銷售金額占有率接近70%；公司地處南方，在華東、華南擁有更大的品牌影響力。

　　環保污泥處理領域對壓濾機的需求潛力大。在經濟發達國家，壓濾機在主要作為環保設備使用，是實現污泥穩定化、無害化和資源化處置的關鍵設備；在國內，壓濾機應用從化工、鋼鐵和煤炭等傳統應用領域開始，雖不斷向污泥處理、礦物及加工、食品和生物醫藥等新興細分領域拓展，但目前仍以傳統應用領域為主。

　　系統集成服務是國內壓濾機行業的發展趨勢。在新興細分應用領域，客戶對過濾效果要求高，需要過濾的物料也更為復雜，需要壓濾機企業對整個壓濾機系統進行設計；相較于行業內提供壓濾機單機及配套的經營模式，系統集成服務具有較高的綜合技術門檻，市場競爭參與者較少，產品服務附加值也高于壓濾機單機產品。

　　募投項目提升大中型產品制造能力。公司本次擬發行1400萬股，占發行后總股本5600萬股的25%；募集資金主要用于提升大中型將用于年產800臺大中型隔膜壓濾機及技術研發中心建設項目和其他與主營業務相關的營運資金；募投項目完全達產后，大中型壓濾機產能將從現有的600臺提升到1400臺。

　　建議詢價區間：22.00-24.64元。按15%的企業所得稅，我們預測公司2011-2013年的每股收益分別為0.88元、1.15元和1.55元，按2011年25-28倍的PE區間給予詢價區間22.00-24.64元，按2012年25倍PE給予6個月目標價28.75元。

　　風險提示。（1）環保領域需求釋放或比較緩慢；（2）行業競爭或加劇。


　　系統集成服務是國內壓濾機行業的發展趨勢。在新興細分應用領域，客戶對過濾效果要求高，需要過濾的物料也更為復雜，需要壓濾機企業對整個壓濾機系統進行設計；相較于行業內提供壓濾機單機及配套的經營模式，系統集成服務具有較高的綜合技術門檻，市場競爭參與者較少，產品服務附加值也高于壓濾機單機產品。

　　募投項目提升大中型產品制造能力。公司本次擬發行1400萬股，占發行后總股本5600萬股的25%；募集資金主要用于提升大中型將用于年產800臺大中型隔膜壓濾機及技術研發中心建設項目和其他與主營業務相關的營運資金；募投項目完全達產后，大中型壓濾機產能將從現有的600臺提升到1400臺。

　　建議詢價區間：22.00-24.64元。按15%的企業所得稅，我們預測公司2011-2013年的每股收益分別為0.88元、1.15元和1.55元，按2011年25-28倍的PE區間給予詢價區間22.00-24.64元，按2012年25倍PE給予6個月目標價28.75元。

　　風險提示。（1）環保領域需求釋放或比較緩慢；（2）行業競爭或加劇。